饲养龙头牧原股份的隐忧：加快扩张下高负债，成绩过山车， “猪周期”枷锁难破解

发布时间：2025-12-20 06:30:43 来源：国际新闻网 作者：电影点评

看似陈旧的快扩养猪职业有着惊人的盈余才能，也因而可以被一众“土豪”企业盯上。

现在，饲养业龙头企业是牧原股份，可是继网易、阿里和京东等互联网巨子之后，又一家“暴利”职业的领军者也要跨界养猪了。万科日前放出5个社招岗位，包含猪场拓宽司理、猪场总司理、猪场预结算司理、猪场开发报建专员和猪场兽医。万科解说养猪的原因是猪肉价格上涨给业主日子带来不方便，因而争夺“以普通家庭可付出的价格，供给安全健康的日常餐食”。

畜禽饲养职业周期性强，猪周期一般3-4年。2002年至2006年，2006年至2010年、2011年至2014年各为一个完好周期。经济学家马光远告知《华夏时报》记者，本年2月猪肉价格开端回落，他猜测本年年中将步入此轮猪周期的下行阶段。连平猜测，下一年上半年将抵达此轮周期的最低点。

植信出资首席经济学家兼研究院院长连平告知《华夏时报》记者，职业最大问题是结构不良导致“猪周期”效应，亟需大中型企业和出资者进入，以此安稳商场。

在此布景下，牧原股份正试图用高负债的价值交换快速扩张时机，以此破解“猪周期”的枷锁。而一起，快速扩展规划导致高负债又会成为牧原股份的一大隐忧。

成绩过山车。

牧原股份(SZ:002714)于2014年上市，主经营务是生猪饲养。现在市值近2500亿元，与万科A的市值相差无几。福布斯发布的2019年度中国富排行榜上，其创始人秦英林宗族，凭仗1173.8亿元身家成功进入前十。

从成绩来看，牧原股份2020年一季度营收80.70亿元，同比上涨164.75%；净利润41.31亿元，同比上涨863.75%；毛利率64.53%，同比上涨731.41%。可是巨大增速的背面，公司负债占财物比率却高达40%，远高于职业平均水平。

牧原股份的成绩跟从职业周期，如同坐过山车相同崎岖巨大。

以毛利率目标为例，2012至2019年分别为28.1%、19.8%、7.7%、24.6%、45.7%、29.8%、9.8%、36%，呈现出W型走势。

其间2014年和2018年是W的两个底端：以2018年为例，受猪周期与非洲猪瘟影响，职业进入隆冬，2月新年往后，生猪出栏均价跌落至10.5元/公斤，全职业堕入深度亏本。

对应牧原股份的数据，2018年经营收入133.88亿元，同比上涨33.32%，原因是全年出售生猪1101.1万头，同比添加52.14%；而净利润5.20亿元，跌落78.01%，原因为公司商品猪全年出售均价仅为11.62元/公斤，较2017年下降19.70%，价格下降导致2018年净利润下降。

别的值得注意的是，2018年牧原股份的经营本钱是119.58亿元，经营本钱添加71.58%，毛利率仅为9.82%，同比下降67.06%。深交所曾问询牧原股份经营本钱大增的原因，牧原股份答复为生猪销量大幅添加所造成的。当年存货周转率是2.4次/年，为2012至2019年8年中周转率最高的一年。也就是说，2018年干活最多却挣得最少。

2019年职业触底反弹，开端了下一个周期的攀升阶段。

2019年牧原股份营收202.21亿元，同比添加51.04%，净利润飙升至61.14亿元，同比上涨1075.37%。

值得注意的是，牧原股份2019年Q1净利润仍是亏本5.41亿元；而Q2净利润从亏本飙升至3.85亿元，Q3和Q4净利润分别为15.43亿元和47.27亿元。

对应商场的状况来看，2019年生猪饲养职业阅历了史无前例的改变与崎岖：Q1全职业遭到非洲猪瘟疫情的影响，生猪出售价格极度低迷；Q2开端，商场供需局势发生改变，生猪价格开端康复性上涨；Q3供需缺口进一步加大，生猪价格呈现加快上涨；Q4生猪价格创下前史高点后有所回落，但仍维持在高位。

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猪周期”难破解。虽然牧原股份2020年Q1净利润大涨，可是Q2以来猪肉价格继续下降，将会对公司营收将产生影响。关于现在猪价跌落的原因，牧原集团在5月18日举行的股东大会中解说为，需求端依然较弱，康复需求需求一个进程；供给端猪价跌落挨近本钱线，引发恐慌性兜售；进口量较去年同期上升70-80%，导致供给呈现阶段性添加。连平告知《华夏时报》记者，我国饲养业现在最大的问题是规划化程度低。2019年规划最大的八家饲养企业生猪算计出栏4499.93万头，仅占全国生猪总出栏量的8.27%。

虽然近年来规划化程度有所提高，但供给端仍以散养为主。所以职业关于猪肉价格特别灵敏，价格下降会引起恐慌性兜售；价格上涨会导致非理性投入，没有规划化将很难走出“猪周期”。

牧原股份年报里指出，规划饲养将是长期趋势。近年来牧原股份一直在扩展出产规划。

2019年报首要财物严重改变里显现：为扩展出产经营规划，在建工程较期初添加133.65%；预付金钱较期初添加 447.63%；出产性生物财物较期初添加 162.45%。一起还引进华能贵诚信任有限公司等组织筹集资金。

快速扩展规划导致高负债会成为牧原股份的一大隐忧。

牧原股份负债占财物比率为40%，在职业中归于负债较高的企业。该目标在畜禽饲养职业中位数是28.3%，职业第二的温氏股份，该目标为28.6%。2018年至2019年，牧原股份的短期告贷均在40亿以上，长期负债均在10亿以上。年报解说为因为出产经营规划扩展使得负债添加；别的，2019年，牧原股份在建工程金额为85.99亿元；敷衍账款加敷衍收据为84.57亿元。

马光远告知《华夏时报》记者，破解“猪周期”需求大幅提高规划化饲养程度。可是强周期公司高负债快速扩张，又十分检测企业的财政把控才能。假如遭受产能过剩，将是十分风险的工作。就此问题记者联络牧原股份董秘办公室，截止发稿未收到回复。牧原股份能否走出“猪周期”怪圈，咱们拭目而待。

见习修改：方凤娇 主编：陈岩鹏。

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